實際上，王健林還真的把自己的不動產給賤買了,僅老王出售的文旅城總建筑面積近6000萬平米、可售建面近5000萬平米、可售價值就高達7700億元，何況后面還有77個酒店的資產呢!不過，王健林對外解釋是，要萬達商業(yè)要輕資產上市。但媒體報道和坊間傳言，王健林現(xiàn)在很差錢，首富要勒緊褲腰帶還債。
萬達的負債率有多高，迄今不為人所知。但從萬達商業(yè)招股說明書可窺見，萬達商業(yè)經營進的錢、投資花的錢、以及融資進的錢，都高度依賴融資支撐現(xiàn)金流。近兩年由于住宅市場的火爆，經營現(xiàn)金流會更好看一些，但是萬達的巨量投資資產，需要持續(xù)投資燒錢。在海外砸的錢比國內還多。在經歷了新一波多元化擴張之后，萬達現(xiàn)金流出現(xiàn)問題，通過“賤賣資產還債”也就不難理解了。
自2000年萬達轉型搞商業(yè)地產之后，王健林的個人資產迅速膨脹起來。老王為自己的果斷決策而自豪，他曾有句名言：“清華北大，不如膽子大”。后來，王健林或自信于萬達的能力，或在單個行業(yè)發(fā)展沒有“安全感”，萬達一直在尋找新大陸。隨后，萬達做過文化，做電影，做百貨，做旅游，做網絡，做金融…… 。
但問題是，盡管王健林線上線下布局，國外巨額資產投資，但由于老業(yè)務商業(yè)地產增長乏力，新領域燒錢沒有結局，當下與人對賭形勢又處下峰。這才讓王健林陷入危機之中。
第一，先說老王的商業(yè)地產，王健林之所當年選擇進軍商業(yè)地產，他認為搞住宅地產，沒項目開發(fā)就沒錢了;商業(yè)地產搞起來可坐地收租。后來萬達廣場鋪了全國200多家。但實際上萬達集團采取的是“以賣養(yǎng)租”。就是通過廣場投資低價拿地，建造萬達商業(yè)廣場，再去開發(fā)周邊住宅用地，通過住宅用地價格的出售，來養(yǎng)萬達商場的物業(yè)。 但問題是搞商業(yè)地產也有缺陷：一是，老王把這些自持商業(yè)地產項目當成萬年大計來看的。事實上，商業(yè)地產投資大、周期長、回報低，放萬達集團手里，老王也只能做長期地主。二是商業(yè)地產周期性太強，基本上每隔三年左右就有一因調控，造成現(xiàn)金流不穩(wěn)定，預期也經常容易發(fā)生變化。當然，熱點線城市的中心地段萬達廣場還是能為老王賺取可觀利潤的。
第二，多元化發(fā)展，讓王健林深陷泥潭中。目前萬達的多元化業(yè)務分為：線上、線下、海外這三大塊。迄今為止，多元化發(fā)展燒錢模式非但沒有終止，而且還將萬達的現(xiàn)金流拖向枯竭邊緣。為了在多元化領域砸錢，萬達只能頻繁對外融資。單看萬達商業(yè)的負債率也并不低于上市房企恒大、融創(chuàng)。
1、線下的多元化發(fā)展乏善可陳。萬達集團已將文旅城和酒店這些“不賺錢的”項目轉手讓給了融創(chuàng)。當然萬達還可做文化、做電影、做百貨，做金融，但是萬達涉足的這些領域不僅在短期內很難給萬達帶來現(xiàn)金流支持，而且還有些項目的燒錢模式直接把萬達的流動性推高枯竭。
2、線上多元化發(fā)展投鼠忌器。萬達網絡已經換了3個CEO。老王是有點怕了。怕錢砸水漂，怕下屬忽悠。王健林對萬達網絡總裁曲德君說：你誰都可以忽悠，你別忽悠我。我說好，我考核你們的目標，在你們上報的基礎上再給你砍一半作為考核目標。所以要確保把今年任務完成，只要今年任務完成，明年整體盈利就靠譜了。顯然在線上多元化發(fā)展這塊，萬達目前還很難走出虧損局面。
3、海外投資步履為艱。王健林在海外投資近2500億元。今年初萬達開年會時，王健林還表示：堅持國際化。首要目標是拿下印度和巴黎的文旅項目。但是現(xiàn)在高層警告，不要用國內的負債去搞海外的資產。有本事海外掙錢國內花，利潤寄回來?，F(xiàn)如今海外的巨額投資，使萬達不能及時變現(xiàn)回流，這相當于失去了流動性，使萬達集團的資產和負債更加失衡。
最后，率真豪賭，使萬達前余未卜。萬達在收購傳奇影業(yè)之后，王健林卻欣喜表示，我們兩個月前搞私募，拿了158億，比并購錢還要多，去掉稅收以后，等于把這次并購的錢全部拿回來，我只是稀釋我影視產業(yè)一點點股權，所以沒有什么負債。
盡管王健林既收購了傳奇影業(yè)，沒增加債務壓力，只是出讓部分影視產業(yè)的股權，看似很劃算的事情。但這些輕松背后，也有沉甸甸的壓力。萬達在收購傳奇影業(yè)后，并將其內入萬達影視旗下。但萬達集團在融資推薦書里向股東承諾：“一年內沒有完成上市，萬達會以15%的回報率從投資者處回購”。
更為驚人的是，在2016年9月從港股私有化退市時在《萬達商業(yè)私有化投資基金推介說明書》里承諾：如果私有化完成兩年后未完成A股上市，萬達集團或其指定第三方提供10%每年(單利)回購(由萬達集團提供回購保證)。如未能成功IPO，扣除各項稅費后投資者預期可獲得最高不超過5.5%的收益。
這意味著，老王在豪賭：若萬達商業(yè)私有化退市后，未能如約在國內實現(xiàn)上市，萬達集團將會以每年10%向基金回購全部股權，費用前總回報約為20%。這會給萬達集團的現(xiàn)金流帶來空間巨大的壓力。但如果萬達商業(yè)獲批在A股上市，那么王健林之前欠下的負債都可以通過“債轉股”的形式，由A股股民來承擔。
王健林為何要大量拋售萬達的不動產?主要是流動資金不足，通過資產大甩賣回籠資金，以應對即將到期的債務問題。那么萬達為何會欠下巨額外債呢?這是因為商業(yè)地產已日暮西下，萬達多元化發(fā)展又鋪得過開。而多元化投資擴張過后，又沒有相對應的盈利回流。更要命的是，老王喜歡豪賭人生，賭贏了他的那些負債當然可以通過“債轉股”的方式，由股市承接，但是賭輸了那萬達集團將陷入巨大的債務困境。
