2025年以來(lái)，隨著居民財(cái)富管理意識(shí)的覺醒與市場(chǎng)利率環(huán)境的變化，銀行定期存款這一傳統(tǒng)“安全墊”產(chǎn)品正面臨前所未有的流動(dòng)性釋放壓力。據(jù)央行最新數(shù)據(jù)顯示，截至2025年二季度末，我國(guó)居民定期存款余額達(dá)148萬(wàn)億元，其中未來(lái)6個(gè)月內(nèi)即將到期的資金規(guī)模超過(guò)22萬(wàn)億元。這部分資金如何從低息定存中“搬家”，尋找更優(yōu)配置路徑，已成為當(dāng)前財(cái)富管理市場(chǎng)的核心議題。
一、定存“搬家”背后：利率下行與資產(chǎn)荒的雙重驅(qū)動(dòng)
近年來(lái)，全球主要經(jīng)濟(jì)體持續(xù)實(shí)施寬松貨幣政策，我國(guó)LPR(貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率)已連續(xù)12個(gè)月維持低位，1年期定存基準(zhǔn)利率降至1.55%，部分中小銀行實(shí)際掛牌利率甚至跌破1.4%。在此背景下，定存的“保值”功能逐漸弱化——以22萬(wàn)億元到期資金計(jì)算，若繼續(xù)選擇傳統(tǒng)定存，一年利息收益不足3400億元，較2020年利率高點(diǎn)時(shí)縮水超40%。
與此同時(shí)，“資產(chǎn)荒”格局的延續(xù)進(jìn)一步加劇了資金的配置焦慮。Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品平均收益率僅2.89%，信托產(chǎn)品預(yù)期收益跌破6%，而優(yōu)質(zhì)債券的信用利差持續(xù)收窄，高評(píng)級(jí)城投債收益率已接近銀行大額存單水平。在“收益洼地”效應(yīng)下，22萬(wàn)億到期資金正從銀行體系加速溢出，涌向權(quán)益市場(chǎng)、另類資產(chǎn)及跨境配置領(lǐng)域。
二、四維配置框架：破解萬(wàn)億資金的“去向難題”
針對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者，22萬(wàn)億到期資金可通過(guò)“核心+衛(wèi)星”策略實(shí)現(xiàn)分層布局，兼顧安全性、流動(dòng)性與收益性。
(一)穩(wěn)健型核心配置：固收+與存款類創(chuàng)新產(chǎn)品
對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)厭惡型群體，“固收+”產(chǎn)品仍是替代傳統(tǒng)定存的優(yōu)選。這類產(chǎn)品以債券為底倉(cāng)，通過(guò)配置少量股票、可轉(zhuǎn)債或打新增強(qiáng)收益，2025年以來(lái)年化收益率普遍在4%5.5%區(qū)間，回撤控制在3%以內(nèi)。例如，某頭部基金公司發(fā)行的“安盈穩(wěn)健6個(gè)月持有期”產(chǎn)品，規(guī)模突破500億元，其前十大持倉(cāng)債券平均評(píng)級(jí)為AAA，輔以15%的滬深300指數(shù)增強(qiáng)倉(cāng)位，近一年收益達(dá)4.87%，顯著跑贏定存。
此外，部分銀行推出的“智能通知存款”和“協(xié)定存款升級(jí)版”值得關(guān)注。這類產(chǎn)品支持7×24小時(shí)贖回，活期便利與定期收益兼顧，年化利率可達(dá)1.8%2.2%，適合存放36個(gè)月內(nèi)的短期閑置資金。
(二)權(quán)益類衛(wèi)星配置：聚焦高景氣賽道與紅利資產(chǎn)
風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)的投資者可將20%30%資金投向權(quán)益市場(chǎng)。當(dāng)前A股估值處于歷史低位，滬深300指數(shù)市盈率僅9.2倍，低于近十年80%分位數(shù)。配置方向上，可重點(diǎn)關(guān)注兩大主線：一是受益于政策紅利的硬科技領(lǐng)域，如半導(dǎo)體設(shè)備、工業(yè)母機(jī)、新能源儲(chǔ)能等，2025年行業(yè)復(fù)合增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)超20%;二是高股息策略，滬深300紅利指數(shù)近12個(gè)月股息率達(dá)5.1%，且成分股多為現(xiàn)金流穩(wěn)定的消費(fèi)、公用事業(yè)龍頭，兼具防御性與進(jìn)攻性。
值得注意的是，通過(guò)公募REITs參與基礎(chǔ)設(shè)施投資成為新趨勢(shì)。截至2025年6月，國(guó)內(nèi)公募REITs市場(chǎng)規(guī)模突破2000億元，涵蓋高速公路、產(chǎn)業(yè)園、數(shù)據(jù)中心等資產(chǎn)，平均年化分紅率達(dá)4.5%6%，且具備二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性，為資金提供了“類債券+資產(chǎn)增值”的雙重屬性。
(三)另類資產(chǎn)：黃金、大宗商品與私募股權(quán)
在通脹預(yù)期升溫與地緣政治擾動(dòng)下，另類資產(chǎn)的避險(xiǎn)屬性凸顯。2025年以來(lái)，倫敦金現(xiàn)貨價(jià)格上漲12%，COMEX黃金期貨持倉(cāng)量創(chuàng)三年新高。投資者可通過(guò)黃金ETF、實(shí)物黃金或黃金積存計(jì)劃配置5%10%倉(cāng)位，對(duì)沖貨幣貶值風(fēng)險(xiǎn)。
對(duì)于高凈值人群，私募股權(quán)(PE)與私募債權(quán)(PC)成為長(zhǎng)期配置的關(guān)鍵拼圖。清科研究中心數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年醫(yī)療健康、硬科技領(lǐng)域私募股權(quán)融資規(guī)模達(dá)3200億元，頭部機(jī)構(gòu)管理的人民幣基金內(nèi)部收益率(IRR)中位數(shù)達(dá)15.8%。不過(guò)，這類資產(chǎn)流動(dòng)性較差，建議配置比例不超過(guò)可投資產(chǎn)的20%。
(四)跨境配置：布局低估值市場(chǎng)與匯率對(duì)沖
隨著QDII額度的擴(kuò)容，跨境資產(chǎn)配置門檻進(jìn)一步降低。2025年二季度，港股恒生指數(shù)市盈率僅8.5倍，市凈率0.8倍，處于歷史10%分位數(shù)以下，部分互聯(lián)網(wǎng)科技龍頭股息率超7%，具備較高安全邊際。此外，美聯(lián)儲(chǔ)加息周期的結(jié)束使美元資產(chǎn)吸引力邊際減弱，而東南亞股市(如越南VN30指數(shù)、印度Sensex指數(shù))在經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)下，近一年漲幅分別達(dá)18%和22%，為資金提供多元化選擇。
三、風(fēng)險(xiǎn)警示：萬(wàn)億資金遷徙中的“暗礁”
盡管配置路徑多元，22萬(wàn)億資金在“搬家”過(guò)程中仍需警惕三大風(fēng)險(xiǎn)：一是部分中小銀行推出的“高息攬儲(chǔ)”產(chǎn)品可能隱藏流動(dòng)性危機(jī)，需仔細(xì)核查銀行資本充足率與資產(chǎn)質(zhì)量;二是權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)加劇，投資者需避免盲目追漲主題基金，建議采用定投或分批建倉(cāng)策略;三是跨境投資需關(guān)注匯率波動(dòng)與地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，可通過(guò)外匯掉期或外幣理財(cái)進(jìn)行對(duì)沖。
22萬(wàn)億定存到期資金的再配置，不僅是居民財(cái)富管理習(xí)慣的一次“范式革命”，更是中國(guó)金融市場(chǎng)從“間接融資為主”向“直接融資主導(dǎo)”轉(zhuǎn)型的縮影。對(duì)于普通投資者而言，在“收益與風(fēng)險(xiǎn)并重”的原則下，通過(guò)科學(xué)的資產(chǎn)配置實(shí)現(xiàn)財(cái)富保值增值，將成為穿越經(jīng)濟(jì)周期的核心能力。而對(duì)于市場(chǎng)機(jī)構(gòu)，如何捕捉這一波“資金洪峰”帶來(lái)的機(jī)遇，推出更適配的產(chǎn)品與服務(wù)，或?qū)Q定未來(lái)五年財(cái)富管理行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局。
